内容摘要：功劳适宜咱们预期。公司实现歇业支出3.48亿元,同比削减18.04%,归属于母公司净利润4447.35万,同比1.75%,每一股收益0.21元,跟咱们三季报调解预期适宜。利润调配妄想:每一10股派发现

功劳适宜咱们预期。金刚集公建受公司实现歇业支出3.48亿元,玻璃玻璃同比削减18.04%,归属于母公司净利润4447.35万,同比1.75%,每一股收益0.21元,跟咱们三季报调解预期适宜。利润调配妄想:每一10股派发现金盈利0.20(含税)。安防
　　
　　卑劣玻璃原片价钱着落,地产调控四季度功劳环比大幅提升。2011年玻璃行业景气大幅下滑,小企11月浮法玻璃平均价钱降至年内低点61.04元/份量箱,近年初着落23.6%。公司的业往安防玻璃所用玻璃原片推销老本飞腾,为毛利率后退缔造了条件,四季度毛利率37.3%,比上季度后退5个百分点,歇业支出以及净利润分说环比削减18.14%以及144%。
　　
　　安防玻璃营业主要用在公建,金刚集公建受受地产调控影响很小。安防玻璃营业支出2.39亿,玻璃玻璃削减13.3%,占到公司总支出的73%。公司初次宣告募投名目“高度度单片铯钾防火玻璃破费线技术刷新名目”以及“吴江厂区120平米防火破费线”一体投产,安防安防玻璃产能削减一倍至240万平米。公司的地产调控安防玻璃目上主要用在公共修筑上,统计数据展现前3月的办公楼以及商业用房各削减43.4%以及34.2%,远高于住宅19%增速,公司受地产调控政策影响很小。往年吴江名目全副贡献产能,小企加之玻璃原片价钱低位,将保障往年功劳削减以及毛利率后退。
　　
　　BIPV具防火功能,业往受光伏行业景气下滑影响不大。2011年BIPV营业支出6648.48万元,金刚集公建受削减26.88%,毛利率34.12%,下滑15个百分点。咱们以为在光伏行业景气严正下滑情景下公司BIPV玻璃支出仍能实现削减,玻璃玻璃主要由于公司BIPV相对于艰深光伏玻璃削减防火功能,比力有特色,同时卑劣电池片已经投产,往年BIPV老本优势将展现进去。
　　
　　防火尺度文件出台,安防公司往年迎来政策机缘。国家尺度《修筑树计防火尺度》、《高层夷易近用修筑树计防火尺度》整合勘误送审稿已经在津经由相关人士魔难,行业政策进一步阴晦。欺压性运用防火玻璃的修筑物规模将在现有根基上大大削减,更多的修筑部位将欺压性运用防火玻璃,防火玻璃市场将迎来快捷削减。
　　
　　盈利预料以及投入资金建议。咱们估量公司2012/2013年EPS0.29元以及0.38元,削减40.5%以及31.7%,2012PE为24倍,思考到往年产能全副释放以及卑劣原质料价钱低位安防玻璃毛利率提升,咱们调高评级至“买入”。
　　
　　危害揭示:商业地产增速下滑;玻璃原片价钱底部大幅回升。